Ближний Восток: дефицит заемных средств вынуждает бизнес искать альтернативы банковским кредитам
Несмотря на общее улучшение экономической обстановки на Ближнем Востоке, бизнес в странах-участницах Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (ССАГПЗ – Бахрейн, Оман, Кувейт, ОАЭ, Катар и Саудовская Аравия) по-прежнему испытывает трудности с привлечением финансирования. Особенно остро проблема ограниченного доступа к заемным банковским средствам стоит для малых и средних предприятий региона (МСП). Благодаря росту цен на нефть объемы выдачи займов за последнее время несколько выросли, однако по-прежнему значительно отстают от средних исторических значений.
Такая ситуация сложилась по нескольким причинам. Когда цены на нефть резко упали, государства ССАГПЗ стали вливать в экономику средства из резервных фондов – теперь же, когда цены восстановились, эти вливания прекратились, что существенно «остудило» рынок. Еще одна причина – нормализация денежно-кредитной политики ФРС США. С 2013 года, в котором ФРС заявила о начале процесса нормализации, Центральные банки стран ССАГПЗ постепенно повышают процентные ставки по займам вслед за ключевой ставкой американского Федрезерва.
Ужесточение условий доступа к заемным средствам вынуждает предпринимателей обращаться к альтернативным источникам финансирования – облигациям, различным инструментам торгового финансирования и первичному размещению акций (IPO).
Объемы кредитования растут, но недостаточно быстро
Как это часто бывает, в настоящий момент основной фактор, от которого зависит политика ближневосточных банков – колебания цен на нефть (базовый сценарий Coface предполагает среднегодовую цену $65 за баррель Brent).
Эксперты Coface прогнозируют, что несмотря на рост цен на нефть и улучшение экономического климата в регионе, объемы негосударственного кредитования бизнеса в странах-участницах ССАГПЗ по итогам года вырастут всего на 5%, тогда как, например, за период с 2013-го по 2015-й этот показатель рос в среднем на 9% в год. Проведенное Институтом международных финансов (IIF) исследование распределения заемных средств также не обнадеживает – в первом квартале 2019-го ближневосточные и североафриканские банки продолжили ужесточать условия выдачи кредитов, поэтому в ближайшее время рост объемов кредитования вряд ли ускорится.
Данные о денежной массе в странах ССАГПЗ рисуют аналогичную картину: объем денег в обращении растет, но медленно. Объем ликвидных средств в регионе во многом определяется ценами на нефть и политикой ФРС США, так как обменные курсы национальных валют стран ССАГПЗ (за исключением кувейтского динара) зафиксированы и привязаны к американскому доллару.
Ожидающееся смягчение денежной политики ФРС США на фоне замедления роста американской экономики обещает создать благоприятные условия для роста объемов банковского кредитования в странах ССАГПЗ.
Волатильность цен на нефть сдерживает рост объемов кредитования
Страны ССАГПЗ достигли значительных успехов в диверсификации экономики, однако продажи нефти по-прежнему являются крупнейшей статьей их бюджетных доходов. Так, в 2018 году «нефтяные» доходы составили около 70% от общего объема поступлений в государственный бюджет Саудовской Аравии. В Омане и Бахрейне этот показатель равен приблизительно 80%, в Кувейте и Катаре – 60%, в ОАЭ – 55%.
В текущий момент цены на нефть держатся на относительно высоком уровне, что позволяет ближневосточным банкам чувствовать себя достаточно уверенно, однако волатильность цен представляет собой существенный риск – особенно учитывая, что ряд стран-участниц ССАГПЗ на фоне роста стоимости углеводородов уже отменил меры жесткой экономии бюджетных средств.
Драйверы развития банковского сектора в странах ССАГПЗ
Бахрейн. В прошлом году Саудовская Аравия, ОАЭ и Кувейт пообещали выделить Бахрейну 10 миллиардов долларов, чтобы спасти его от потенциального долгового кризиса. Такое вливание ликвидных средств обеспечит банки денежной массой и поспособствует росту кредитования предприятий. При этом, однако, стоит помнить, что большая часть бахрейнских банков ориентирована на внутренний рынок, поэтому относительно низкая динамика роста несырьевых отраслей национальной экономики может отрицательно сказаться на стоимости банковских активов и ухудшить климат в секторе.
Оман. В Омане развитию банковского сектора препятствует низкий темп роста национальной экономики. Кроме того, Оман (как и Бахрейн) страдает от достаточно острого бюджетного и торгового дефицита, что ухудшает климат в банковском секторе. Несмотря на относительно высокий объем государственных инвестиций и общее улучшение экономического климата на Ближнем Востоке, перспективы банковского сектора Омана остаются менее оптимистичными, чем в других странах ССАГПЗ.
Кувейт. Власти Кувейта предпринимают активные меры по диверсификации экономики и снижению зависимости рынка от нефти, что благоприятно сказывается на банковском секторе страны. На государственные депозиты приходится около 13% от общего объема депозитов, тогда как, например, в Омане – 34%, в Катаре – 30%, в Саудовской Аравии – 20%.
ОАЭ. В ОАЭ снижаются цены на недвижимость, а вместе с тем увеличивается число просрочек платежей в строительной промышленности. Это, в свою очередь, приводит к росту числа необслуживаемых кредитов – ожидается, что по итогам года их доля составит 6% от общего объема выданных банками займов. При этом программа государственной поддержки, направленная на стимулирование национального рынка, способствует росту объемов кредитования и процентных ставок, что может дать банковскому сектору возможность нарастить чистую прибыль.
Катар. Обстановка в банковском секторе страны постепенно стабилизируется – в страну возвращаются иностранные депозиты. Так, например, в первом квартале 2019-го их объем вырос на 20% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Большинство иностранных вкладов, однако, размещается на срок до года, что делает их достаточно волатильным источником финансирования, сильно зависящим от настроения вкладчиков.
Саудовская Аравия. В стране постепенно увеличивается объем государственных депозитов, однако сектор уязвим к любым колебаниям цен на нефть – если они упадут, власти могут изменить бюджетную политику и занять оборонительную позицию, что, в свою очередь, наверняка приведет к замедлению темпов роста кредитования.