Чому Credit Suisse знизив рейтинг AK Steel відразу на два щаблі
Американські металургійні акції переживають важкий рік. Котирування US Steel Corporation (X), Cleveland-Cliffs (CLF) і Nucor (NUE) закрилися на цьому тижні з пониженням на 3,9, 1,7 і 2,8 відсотка відповідно. Падіння цін на акції металургійних компаній слід розглядати в контексті більш широких ринків, які також закрилися в мінусі 23 травня. На тлі падаючих ринків зниження рейтингів Credit Suisse торкнулося і акцій американських сталеварів.
Credit Suisse знизив рейтинг Steel Dynamics (STLD) з «чудового» до «нейтрального». Біржові перспективи AK Steel (AKS) виявилися похмурими. Credit Suisse знизив рейтинг її акцій з «чудового» до «слабкої», очікується, що ціна акції буде трохи гірше, ніж ринкова прибутковість, і знизив цільову ціну з 3,50 до 1 долара. Прогнозне падіння становить більше 50 відсотків в порівнянні з ціною закриття AK Steel 23 травня. US Steel Corporation також зіткнулася з різким зниженням рейтингу в цьому році.
Оцінка
Хоча оцінка акцій AK Steel може здатися переконливою, вона несе величезну боргове навантаження. В результаті відношення ціна /прибуток кілька великій кількості. Коефіцієнти левереджа AK Steel є найвищими серед металургійних компаній США. Ринкова капіталізація компанії набагато нижче її боргового тягаря. Проблем AK Steel додає те, що на його основному конкурентному автомобільному ринку з'являються такі компанії, як Nucor.
Автомобільна промисловість
Контрактні ціни AK Steel на металопрокат для автопрому вже давно розчаровують ринки. До того ж, очікується, що в 2019 році автомобільна галузь США продовжить скорочувати продажу. Протягом двох років поспіль цей сегмент американської промисловості повідомляв про падіння реалізації, що точно не допомагає AK Steel. У той час як компанії вдалося опублікувати прибуток краще, ніж очікувалося, в першому кварталі, були і деякі тривожні аспекти.
Прогноз прибутку
AK Steel в два рази знизила прогноз чистого прибутку до 76-96 мільйонів доларів з колишнього діапазону 160-180 мільйонів доларів. Скоригований прогноз EBITDA також був знижений до 505-525 мільйонів, в порівнянні з попереднім прогнозними діапазоном в 515-535 мільйонів доларів.
Вплив імпорту
В минулу п'ятницю адміністрація Трампа оголосила, що досягла угоди про зняття тарифів на імпорт канадської і мексиканської стали. У понеділок Канада і Мексика відповіли взаємністю, офіційно знявши власні тарифи на сталь проти експорту з США. Таким чином, в той час як тарифи залишаються відносно імпорту сталі з Китаю, тарифи на можливо більш важливий імпорт з країн, розташованих ближче до США, з більш низькими транспортними витратами на сталь, тепер відсутні.
Credit Suisse вважає, що це може бути поганою новиною для AK Steel і, можливо, Steel Dynamics, і може стимулювати сусідніх виробників, таких як канадська Stelco, більш агресивно конкурувати за американські контракти на поставку стали, чинячи тиск на ціни на сталь в США.