По словам Роба Маклеода, руководителя отдела по борьбе с ценовыми рисками на энергоносители в глобальном торговом доме Hartree Partners, некоторые трейдеры используют свопы для хеджирования волатильных цен на углерод в ЕС, поскольку механизм регулирования углеродных границ блока создает новые риски для импортеров углеродоемких товаров.
Этот производный инструмент позволяет покупателям заранее устанавливать фиксированные цены на сертификаты CBAM, обеспечивая прямое хеджирование от колебаний цен на базовом рынке квот ЕС.
"Свопы CBAM обеспечивают чистое и прямое хеджирование, но требуют кредитной линии", - сказал Маклеод на вебинаре 3 марта. "Своп - это простой инструмент для заблаговременной фиксации фиксированного уровня цен".
В последние недели в странах Европейского союза произошли резкие изменения, поскольку политики все больше внимания уделяют экономическому ущербу от системы торговли квотами на выбросы, что приводит к падению доверия рынка.
"Страны Европейского союза могут быть исключительно нестабильными, даже в краткосрочной перспективе. Мы можем наблюдать колебания на 20-30 евро за тонну в течение 30-60 дней. Это не редкость, что делает хеджирование более необходимым", - добавил Маклеод.
Цены на топливо в ЕС за последние недели упали более чем на 20 евро за метрическую тонну CO2-эквивалента после того, как несколько государств-членов призвали к смягчению ССТ ЕС для повышения конкурентоспособности промышленности блока. 2 марта агентство Platts, входящее в S&P Global Energy, оценило EUAS по контракту на декабрь 2026 года в 73,80 евро за тонну CO2e.
Стратегии хеджирования
Свопы CBAM - это производные инструменты, которые позволяют покупателям фиксировать форвардные цены сертификатов CBAM. В соответствии со структурой, покупатели соглашаются на фиксированную цену и рассчитываются наличными в конце срока действия контракта по цене индекса CBAM.
С 1 января 2026 года программа ЕС CBAM вступила в окончательную фазу, ознаменовав собой введение первого в мире действующего пограничного налога на выбросы углерода.
Рынок свопов CBAM демонстрирует признаки роста ликвидности, и, по словам Маклеода, уже ежедневно торгуются значительные объемы.
Hartree Partners является активным участником ETS ЕС и подвержена влиянию CBAM блока, а также активно страхует ЕС от соблюдения требований CBAM.
Эта стратегия хеджирования используется экспортерами и импортерами товаров, на которые распространяется действие сертификатов CBAM, для управления рисками, связанными с сертификатами CBAM.
Импортеры углеродоемких товаров из шести секторов - алюминия, цемента, электроэнергии, удобрений, чугуна и стали, а также водорода — теперь несут финансовую ответственность за выбросы, связанные с их продукцией, хотя приобретение сертификатов CBAM, отражающих содержание углерода в их импорте, начнется только в феврале 2027 года.
Стоимость сертификатов CBAM сопоставима с ценами ЕС, что делает волатильность цен на углерод ключевой проблемой для компаний, импортирующих покрываемые товары в ЕС.
Помимо свопов, Маклеод также описал еще два решения для компаний, стремящихся управлять рисками CBAM, каждое из которых имеет свои преимущества и ограничения.
Использование EUA в качестве инструмента хеджирования кажется простым, учитывая, что стоимость сертификатов CBAM зависит от квот на выбросы углерода, но окончательные цены CBAM могут резко отличаться от значений EUA, что создает базовый риск, сказал Маклеод.
Виртуальные сертификаты представляют собой еще один вариант, в основном ориентированный на покупку на месте. Этот подход "устраняет базовый риск", но, как правило, требует "предварительной оплаты", что ограничивает гибкость компаний, управляющих денежными потоками, сказал Маклеод.
Автор: Эклавья Гупте
